مشكلة الحد الأدنى الصفري لسعر الفائدة

يعتقد معظم الاقتصاديين أن السياسة النقدية (التلاعب بأسعار الفائدة وشروط الائتمان من قبل البنك المركزي لدولة ما) لها تأثير قوي على اقتصاد الأمة. تعمل السياسة النقدية عندما يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة ويزيد من توفر الائتمان. ونتيجة لذلك، يزداد الاستثمار التجاري وأنواع الإنفاق الأخرى، مما يؤدي إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP) والتوظيف.

ولكن، ماذا لو كانت أسعار الفائدة التي تدفعها البنوك قريبة من الصفر بالفعل؟ لا يمكن جعلها سلبية، أليس كذلك؟ فهذا يعني أن المقرضين يدفعون للمقترضين مقابل امتياز أخذ أموالهم. ومع ذلك، كان هذا هو الوضع الذي وجد فيه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي نفسه في نهاية ركود 2008-2009 وخلال ركود كوفيد-19 في عام 2020. كان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وهو سعر الفائدة للبنوك الذي يستهدفه الاحتياطي الفيدرالي بسياسته النقدية، أعلى بقليل من 5% في عام 2007. وبحلول عام 2009، انخفض إلى 0.16%. ثم انخفض مرة أخرى من أكثر من 2% إلى 0.05% في مارس 2020.

خلال الركود الكبير، ازداد تعقيد وضع الاحتياطي الفيدرالي لأن السياسة المالية، الأداة الرئيسية الأخرى لإدارة الاقتصاد، كانت مقيدة بمخاوف من أن عجز الموازنة الفيدرالية والدين العام كانا مرتفعين للغاية بالفعل. ما هي خيارات الاحتياطي الفيدرالي؟ كيف يمكن للاحتياطي الفيدرالي استخدام السياسة النقدية لتحفيز الاقتصاد؟ وبينما كانت السياسة المالية أكثر قوة في عام 2020، كانت الحالة الاقتصادية في بعض الحالات أكثر حدة وكان الدعم المالي الإضافي ضروريًا. كان الحل لمشكلة الحد الأدنى في كلا الركودين، كما سنرى في هذا الفصل، هو تغيير قواعد اللعبة.