23.5 إيجابيات وسلبيات العجز والفائض التجاري

بما أن تدفقات التجارة تتضمن دائماً تدفقات مدفوعات مالية، فإن تدفقات التجارة الدولية هي في الواقع نفسها تدفقات رأس المال المالي الدولي. إن السؤال عما إذا كان العجز التجاري أو الفائض التجاري جيداً أو سيئاً للاقتصاد هو، من الناحية الاقتصادية، نفس السؤال تماماً عما إذا كانت فكرة جيدة للاقتصاد أن يعتمد على صافي تدفقات رأس المال المالي من الخارج أو أن يقوم بصافي استثمارات لرأس المال المالي في الخارج. غالباً ما ترى الحكمة التقليدية أن اقتراض المال تهور، وأن الدولة الحصيفة، مثل الشخص الحصيف، يجب أن تعتمد دائماً على مواردها الخاصة. في حين أنه من الممكن بالتأكيد الاقتراض أكثر من اللازم — كما يمكن لأي شخص لديه بطاقة ائتمان مثقلة بالديون أن يشهد — فإن الاقتراض في أوقات معينة يمكن أن يكون له أيضاً معنى اقتصادي سليم. بالنسبة للأفراد والبلدان على حد سواء، لا توجد جدوى اقتصادية في سياسة الامتناع عن المشاركة في أسواق رأس المال المالي.

من المنطقي اقتصادياً الاقتراض عندما تشتري شيئاً له عائد طويل الأجل؛ أي عندما تقوم باستثمار. لهذا السبب، يمكن أن يكون من المنطقي اقتصادياً الاقتراض من أجل التعليم الجامعي، لأن التعليم سيتيح لك عادةً كسب أجور أعلى، وبالتالي سداد القرض والتقدم. يمكن أن يكون من المنطقي أيضاً أن تقترض شركة لشراء آلة ستدوم 10 سنوات، طالما أن الآلة ستزيد الإنتاج والأرباح بما يكفي لسداد القرض. وبالمثل، يمكن أن يكون من المنطقي اقتصادياً أن تقترض دولة من الخارج، طالما أنها تستثمر الأموال بحكمة بطرق من شأنها أن ترفع النمو الاقتصادي للأمة بمرور الوقت. حينها، سيكون من الممكن للاقتصاد الوطني سداد الأموال المقترضة بمرور الوقت والوصول إلى وضع أفضل مما كان عليه من قبل.

أحد الأمثلة الحية لدولة اقترضت بكثافة من الخارج، واستثمرت بحكمة، وحققت أداءً ممتازاً هو الولايات المتحدة خلال القرن التاسع عشر. سجلت الولايات المتحدة عجزاً تجارياً في 40 من أصل 45 عاماً من 1831 إلى 1875، مما يعني أنها كانت تستورد رأس المال من الخارج خلال تلك الفترة. ومع ذلك، استُثمر رأس المال المالي هذا في الغالب في مشاريع مثل السكك الحديدية التي حققت عائداً اقتصادياً كبيراً. (انظر فقرة "توضيح" التالية للمزيد حول هذا الموضوع).

مثال أحدث على هذا المنوال هو تجربة كوريا الجنوبية، التي سجلت عجزاً تجارياً خلال معظم السبعينيات — وبالتالي كانت مستورداً لرأس المال خلال تلك الفترة. ومع ذلك، سجلت كوريا الجنوبية أيضاً معدلات عالية من الاستثمار في المصانع والمعدات المادية، ونما اقتصادها بسرعة. ومن منتصف الثمانينيات إلى منتصف التسعينيات، غالباً ما سجلت كوريا الجنوبية فوائض تجارية — أي أنها كانت تسدد ديونها السابقة عن طريق إرسال رأس المال إلى الخارج.

في المقابل، سجلت بعض الدول عجزاً تجارياً كبيراً، واقترضت بكثافة في أسواق رأس المال العالمية، وانتهى بها المطاف في أنواع مختلفة من المشاكل. يستحق نوعان محددان من المشاكل الدراسة. أولاً، يمكن أن تجد الدولة المقترضة نفسها في مأزق إذا لم تستثمر الأموال الواردة من الخارج بطريقة تؤدي إلى زيادة الإنتاجية. سجلت العديد من الاقتصادات الكبيرة في أمريكا اللاتينية، بما في ذلك المكسيك والبرازيل، عجزاً تجارياً كبيراً واقترضت بكثافة من الخارج في السبعينيات، لكن تدفق رأس المال المالي لم يعزز الإنتاجية بشكل كافٍ، مما يعني أن هذه الدول واجهت مشاكل هائلة في سداد الأموال المقترضة عندما تغيرت الظروف الاقتصادية خلال الثمانينيات. وبالمثل، يبدو أن عدداً من الدول الأفريقية التي اقترضت أموالاً أجنبية في السبعينيات والثمانينيات لم تستثمر في أصول اقتصادية منتجة. ونتيجة لذلك، واجهت العديد من تلك الدول لاحقاً مدفوعات فائدة كبيرة، دون أن يظهر أي نمو اقتصادي مقابل الأموال المقترضة.

المشكلة الثانية هي: ماذا يحدث إذا تدفقت الأموال الأجنبية ثم تدفقت خارجاً فجأة مرة أخرى؟ لقد طرحنا هذا السيناريو في بداية الفصل. في منتصف التسعينيات، سجل عدد من البلدان في شرق آسيا — تايلاند وإندونيسيا وماليزيا وكوريا الجنوبية — عجزاً تجارياً كبيراً واستوردت رأس المال من الخارج. ومع ذلك، في عامي 1997 و1998، أصبح العديد من المستثمرين الأجانب قلقين بشأن صحة هذه الاقتصادات، وسحبوا أموالهم بسرعة من أسواق الأسهم والسندات والعقارات والبنوك. أدى هذا الرحيل السريع للغاية لرأس المال الأجنبي إلى زعزعة استقرار الأنظمة المصرفية واقتصادات هذه البلدان، مما دفعها إلى ركود عميق. نحن نحقق ونناقش الروابط بين التدفقات الرأسمالية الدولية والبنوك والركود في تأثيرات الاقتراض الحكومي.

بينما لا يكون العجز التجاري ضاراً دائماً، لا يوجد ضمان بأن تحقيق فائض تجاري سيجلب صحة اقتصادية قوية. على سبيل المثال، سجلت ألمانيا واليابان فوائض تجارية كبيرة لمعظم العقود الثلاثة الماضية. وبغض النظر عن فوائضهما التجارية المستمرة، فقد شهد كلا البلدين فترات ركود عرضية ولم يشهد أي منهما نمواً سنوياً قوياً بشكل خاص في السنوات الأخيرة. اقرأ المزيد عن الفائض التجاري لليابان في فقرة "توضيح" التالية.

إن الحجم الهائل واستمرارية العجز التجاري الأمريكي وتدفقات رأس المال الأجنبي منذ الثمانينيات هي سبب مشروع للقلق. لن يتعرض الاقتصاد الأمريكي الضخم لزعزعة الاستقرار بسبب تدفق رأس المال الدولي إلى الخارج بسهولة كما حدث، على سبيل المثال، للاقتصادات الصغيرة نسبياً في تايلاند وإندونيسيا في 1997-1998. ومع ذلك، حتى الاقتصاد الذي لا ينهار، يمكن أن يهتز. يجب على صانعي السياسات الأمريكيين بالتأكيد الانتباه إلى تلك الحالات التي ساء فيها نمط العجز الكبير والمستمر في الحساب الجاري والاقتراض الأجنبي — ولو كان ذلك بمثابة قصة تحذيرية.