একীভূতকরণের প্রকারভেদ

একীভূতকরণের তিনটি প্রধান ধরন হলো অনুভূমিক, উল্লম্ব এবং মিশ্র। একটি অনুভূমিক একীভূতকরণে, একই শিল্পের একই পর্যায়ে থাকা কোম্পানিগুলো ব্যয় হ্রাস, পণ্য পরিসর বৃদ্ধি বা প্রতিযোগিতা কমাতে একীভূত হয়। সবচেয়ে বড় একীভূতকরণগুলোর অনেকগুলোই মাত্রার অর্থনীতি অর্জনের জন্য অনুভূমিক একীভূতকরণ। ট্রাকিং কোম্পানি Overnite-এর ১.২৫ বিলিয়ন ডলারে অধিগ্রহণ বিশ্বের বৃহত্তম শিপিং ক্যারিয়ার UPS-কে তার ভারী মালবাহী-ডেলিভারি ব্যবসায়ের সম্প্রসারণ ত্বরান্বিত করতে সুযোগ দেয়, এভাবে তার পণ্য পরিসর বৃদ্ধি করে।¹⁴

একটি উল্লম্ব একীভূতকরণে, একটি কোম্পানি একই শিল্পের অন্য একটি প্রতিষ্ঠান কেনে, যা সাধারণত উৎপাদন বা বিক্রয় প্রক্রিয়ার আগের বা পরের ধাপে যুক্ত থাকে। কাঁচামাল সরবরাহকারী, বিতরণ কোম্পানি বা কোনো গ্রাহক প্রতিষ্ঠান কিনলে ক্রয়কারী প্রতিষ্ঠানের নিয়ন্ত্রণ বাড়ে। এর ভালো উদাহরণ হলো Google-এর Urchin Software Corp. অধিগ্রহণ। সান ডিয়েগোভিত্তিক এই কোম্পানি ওয়েব অ্যানালিটিক্স সফটওয়্যার ও সেবা বিক্রি করে। এটি কোম্পানিগুলোকে তাদের ওয়েবসাইট ও অনলাইন বিজ্ঞাপনের কার্যকারিতা পর্যবেক্ষণে সাহায্য করে। এই পদক্ষেপ Google-কে বিজ্ঞাপনদাতাদের জন্য তার সফটওয়্যার টুল আরও শক্তিশালী করতে সুযোগ দেয়।¹⁵

একটি মিশ্র একীভূতকরণ ঝুঁকি কমাতে অসংশ্লিষ্ট ব্যবসার কোম্পানিগুলোকে একত্র করে। যেসব কোম্পানির পণ্যে ভিন্ন মৌসুমি ধরন থাকে বা ব্যবসায়িক চক্রে ভিন্নভাবে সাড়া দেয়, সেগুলো একত্র করলে বিক্রয় তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল হতে পারে। Philip Morris কোম্পানি, যা এখন Altria Group নামে পরিচিত, তামাক শিল্পে শুরু করলেও ১৯৬০-এর দশকেই Miller Brewing Company অধিগ্রহণের মাধ্যমে বৈচিত্র্যায়ন শুরু করে। পরে General Foods, Kraft Foods, এবং Nabisco সহ বিভিন্ন প্রতিষ্ঠান কিনে খাদ্য শিল্পেও বিস্তৃত হয়। পরবর্তীতে অনেক ব্যবসা আলাদা করে দেওয়ার পরও এর বর্তমান পণ্যের মধ্যে রয়েছে সিগারেট, Copenhagen ও Skoal-এর মতো ধোঁয়াবিহীন তামাক, চুরুট, MarkTen-এর মতো ই-ভেপার পণ্য এবং ওয়াইন।

একীভূতকরণের একটি বিশেষায়িত ও আর্থিকভাবে প্রণোদিত ধরন, LBO (ঋণনির্ভর ক্রয়), ১৯৮০-এর দশকে জনপ্রিয় ছিল, যদিও এখন তুলনামূলক কম দেখা যায়। LBO হলো এমন কর্পোরেট অধিগ্রহণ, যা বিপুল ঋণ নিয়ে অর্থায়ন করা হয়, কখনও কখনও ক্রয়মূল্যের ৯০ শতাংশ পর্যন্ত। LBO বহিরাগত বিনিয়োগকারী বা প্রতিষ্ঠানের ব্যবস্থাপনা, উভয় পক্ষ থেকেই শুরু হতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, প্রাইভেট ইক্যুইটি ফার্ম Apollo Global Management LLC মার্কিন নিরাপত্তা কোম্পানি ADT Corp. কিনতে সম্মত হয়, যা ২০১৬ সালের সবচেয়ে বড় LBO ছিল।¹⁶

অনেক সময় একটি LBO-র পেছনে কাজ করে এই বিশ্বাস যে কোম্পানিটির প্রকৃত মূল্য তার সব শেয়ারের বাজারমূল্যের যোগফলের চেয়ে বেশি। অধিগ্রহণকারীরা শেয়ার কিনে কোম্পানিকে প্রাইভেট করে নেয়। এরপর পরিচালন দক্ষতা বাড়িয়ে বা বিভাগ বিক্রি করে নগদ প্রবাহ বাড়ানোর চেষ্টা করে, যাতে ঋণ শোধ করা যায়। যদিও কিছু LBO দক্ষতা বাড়াতে পারে, অনেক ক্ষেত্রে তা বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশা পূরণ করতে পারে না বা ঋণ পরিশোধের মতো পর্যাপ্ত নগদ তৈরি করতে ব্যর্থ হয়।

একীভূতকরণের উদ্দেশ্য

যদিও খবরের শিরোনামে সাধারণত মেগা-একীভূতকরণই বেশি আসে, "একীভূতকরণ উন্মাদনা" ক্ষুদ্র কোম্পানিকেও প্রভাবিত করে। কোম্পানির আকার যাই হোক, একীভূতকরণ ও অধিগ্রহণের উদ্দেশ্যগুলো প্রায় একই রকম থাকে। লক্ষ্যটি প্রায়ই কৌশলগত: ব্যয় সাশ্রয়, একই ধরনের কার্যক্রম বাদ দেওয়া, ক্রয়ক্ষমতা বাড়ানো, বাজার অংশীদারিত্ব বৃদ্ধি বা প্রতিযোগিতা কমানোর মাধ্যমে একীভূত প্রতিষ্ঠানের সামগ্রিক কর্মদক্ষতা উন্নত করা। Oracle Corp. বিক্রয় স্বয়ংক্রিয়করণ সফটওয়্যার বাজারে তার সবচেয়ে বড় প্রতিদ্বন্দ্বী Siebel Systems অধিগ্রহণে ৫.৮৫ বিলিয়ন ডলার ব্যয় করে।¹⁷

কোম্পানির প্রবৃদ্ধি, পণ্যসারি বিস্তৃত করা, প্রযুক্তি বা ব্যবস্থাপনা দক্ষতা অর্জন এবং দ্রুত নতুন বাজারে প্রবেশের ক্ষমতাও অধিগ্রহণের গুরুত্বপূর্ণ উদ্দেশ্যের মধ্যে পড়ে। Yahoo Inc. চীনের বৃহত্তম ই-কমার্স প্রতিষ্ঠান Alibaba.com-এ ৪০ শতাংশ শেয়ার কিনতে ১ বিলিয়ন ডলার নগদ ব্যয় করে, যা বিশ্বের দ্বিতীয় বৃহত্তম ইন্টারনেট বাজারের সঙ্গে তার সম্পর্ককে তাৎক্ষণিকভাবে শক্তিশালী করে।¹⁸

অভ্যন্তরীণভাবে পণ্য বা বাজার তৈরি করা অথবা আন্তর্জাতিকভাবে সম্প্রসারিত হওয়ার তুলনায় একটি কোম্পানি কেনা দ্রুততর, কম ঝুঁকিপূর্ণ এবং কম ব্যয়বহুল বিকল্পও হতে পারে। Amazon-এর ২০১৭ সালে একটি উচ্চমানের মুদিখানার শৃঙ্খল Whole Foods Market ১৩.৭ বিলিয়ন ডলারে ক্রয় ছিল খুচরা মুদি খাতে প্রবেশের একটি পদক্ষেপ। নতুন পণ্য বাজার ছাড়াও, এই পদক্ষেপটি Amazon-কে মুদি দোকানগুলোতে Amazon প্রযুক্তি পণ্য বিক্রি করার পাশাপাশি ভোক্তাদের সম্পর্কে সম্পূর্ণ নতুন একটি ডেটা সেটে প্রবেশের সুযোগ দেয়।¹⁹

অধিগ্রহণের আরেকটি উদ্দেশ্য হলো আর্থিক পুনর্গঠন -- অর্থাৎ ব্যয় কমানো, বিভাগ বিক্রি করা, কর্মী ছাঁটাই করা এবং শেয়ারহোল্ডারদের জন্য কোম্পানির মূল্য বাড়াতে পুনঃঅর্থায়ন করা। আর্থিকভাবে প্রণোদিত একীভূতকরণ মাত্রার অর্থনীতি অর্জনের সম্ভাবনার ওপর নয়, বরং অধিগ্রহণকারীর এই বিশ্বাসের ওপর দাঁড়ায় যে লক্ষ্য প্রতিষ্ঠানে পুনর্গঠনের মাধ্যমে লুকানো মূল্য বের করা সম্ভব। সাধারণত এ ধরনের একীভূতকরণে বড় কোম্পানি জড়িত থাকে। যেমন ২০১৮ সালের জানুয়ারিতে কানাডার Brookfield Asset Management-এর সহযোগী প্রতিষ্ঠান Brookfield Business Partners ঘোষণা করে যে এটি Toshiba Corp.-এর মালিকানাধীন দেউলিয়া পারমাণবিক সেবা কোম্পানি Westinghouse Electric Co LLC ৪.৬ বিলিয়ন ডলারে অধিগ্রহণ করবে। সংকটাপন্ন ব্যবসা পুনরুদ্ধারে Brookfield-এর সফল ইতিহাস রয়েছে।²⁰

উদীয়মান সত্য

১৯৯০-এর দশকের শেষের প্রযুক্তি উত্থানের পাশাপাশি একীভূতকরণ কার্যক্রমও ব্যাপকভাবে বৃদ্ধি পায়। মোট বার্ষিক লেনদেনের গড় ছিল ১.৬ ট্রিলিয়ন ডলার। কোম্পানিগুলো তাদের শেয়ার, যা অবাস্তবভাবে উচ্চমাত্রায় ঠেলে দেওয়া হয়েছিল, একে অপরকে কিনতে ব্যবহার করছিল। ২০০০ সালে প্রযুক্তি বুদ্বুদ ফেটে যাওয়ার পর একীভূতকরণ কার্যক্রমের মাত্রাও হ্রাস পায়। ২০০১ সালের ১১ সেপ্টেম্বর মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে হামলার পর তা আরও নিম্নগামী হয়। এরপর ব্যাপক কর্পোরেট অনিয়ম প্রকাশিত হতে শুরু করে। এই ঘটনাবলির প্রতিক্রিয়ায় শেয়ারের মূল্য হঠাৎ পড়ে যায় এবং সাধারণত শেয়ারবাজারের গতিবিধি অনুসরণকারী একীভূতকরণ লেনদেনও তার ফলে হ্রাস পায়।

আজ, একীভূতকরণ কার্যক্রম আবার ঊর্ধ্বমুখী। একটি সুদৃঢ় অর্থনীতি, নিম্ন সুদের হার, সহজলভ্য ঋণ, শেয়ারের মূল্য বৃদ্ধি এবং নগদ অর্থের মজুত — এসবের সহায়তায় ২০১৬ সালের বৈশ্বিক M&A ৩.৮৪ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছায়। ঐতিহাসিকভাবে এটি একটি অত্যন্ত শক্তিশালী বছর ছিল, যেখানে বেশ কিছু বৃহৎ আকারের চুক্তি হয়।²¹

বৈশ্বিক বাজারে প্রতিযোগিতা করার সময় আকার নিঃসন্দেহে একটি সুবিধা, তবে একীভূতকরণ ব্যবসায় বড় মানেই সর্বদা ভালো নয়। গবেষণার ফলাফল দেখায় যে উচ্চাভিলাষী মেগা-একীভূতকরণ প্রকৃতপক্ষে শেয়ারহোল্ডারদের জন্য ক্ষতিকর হতে পারে। তাই কোম্পানিগুলোর উচিত সবচেয়ে বড় একীভূতকরণের সুযোগে অর্থ ঢালার আগে বিকল্পগুলো ভেবে দেখা। কোনো চুক্তি ধরার তাড়ায় অনেক ক্রেতা এমন প্রিমিয়াম দেয় যা একীভূতকরণের সম্পূর্ণ সম্ভাব্য অর্থনৈতিক সুবিধা মুছে দেয়। প্রায়ই ব্যবস্থাপকেরা বিশাল সমন্বয়ের স্বপ্ন দেখেন যা অলীক বা অকার্যকর প্রমাণিত হয়। অথবা তারা এমন একটি কোম্পানি কিনে ফেলেন যা আসলে দেখতে যেমন মনে হয় তেমন নয় — তারা আসলে কী পাচ্ছেন তা পুরোপুরি বোঝেন না।

অধিগ্রহণ-পরবর্তী একীভূতকরণ একই সঙ্গে শিল্প ও বিজ্ঞান। অধিগ্রহণকারীরা প্রায়ই খুব ভিন্ন সংস্কৃতির কোম্পানিগুলোর কার্যক্রম একত্র করার ব্যয় ও লজিস্টিক জটিলতাকে কম করে দেখেন। ফলে তারা গুরুত্বপূর্ণ কর্মীদের ধরে রাখতে, বিক্রয় দলকে সচল রাখতে এবং গ্রাহক সন্তুষ্টি বজায় রাখতে ব্যর্থ হতে পারেন।

কোম্পানিগুলো সর্বদা অধিগ্রহণের প্রার্থী খুঁজতে থাকবে, তবে একীভূতকরণের মৌলিক ব্যবসায়িক যুক্তি শক্তিশালী হতে হবে। তাহলে কোম্পানিগুলোর কী দেখা উচিত যাতে এমন একীভূতকরণ চিহ্নিত করা যায় যার সফল হওয়ার সম্ভাবনা গড়ের চেয়ে বেশি?

• যথেষ্ট কম ক্রয়মূল্য—বাজারমূল্যের উপরে ৫০ শতাংশের পরিবর্তে ১০ শতাংশ প্রিমিয়াম—যাতে ক্রেতাকে চুক্তিটি কার্যকর করতে অলৌকিক সমন্বয়ের প্রয়োজন না হয়।
• একটি লক্ষ্য প্রতিষ্ঠান যা ক্রেতার তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে ছোট—এবং এমন একটি ব্যবসায় যা ক্রেতা বোঝেন। চুক্তিটি যত বেশি "রূপান্তরমূলক" হয়, যেমন একটি নতুন ব্যবসার ক্ষেত্রে প্রবেশ করা, ঝুঁকি তত বেশি।
• একজন ক্রেতা যিনি অতিরিক্ত মূল্যায়িত শেয়ারের পরিবর্তে নগদ অর্থে পরিশোধ করেন।
• এই প্রমাণ যে চুক্তিটি ব্যবসায়িক এবং আর্থিক উভয় দিক থেকেই যুক্তিসংগত এবং এটি নিছক সাম্রাজ্য-গড়তে উদ্যমী কোনো CEO-এর একার পরিকল্পনা নয়। একীভূতকরণ কঠিন—সাংস্কৃতিক, বাণিজ্যিক এবং লজিস্টিক্যাল দৃষ্টিকোণ থেকে। একটি কোম্পানি একীভূতকরণে যে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ গুণটি আনতে পারে তা হলো নম্রতা।