1. অর্থায়ন এবং আর্থিক ব্যবস্থাপক কীভাবে প্রতিষ্ঠানের সামগ্রিক কৌশলকে প্রভাবিত করেন?

অর্থায়ন বলতে প্রতিষ্ঠানের অর্থ ব্যবস্থাপনাকে বোঝায়। আর্থিক ব্যবস্থাপককে সিদ্ধান্ত নিতে হয় কতটুকু অর্থ দরকার এবং কখন, উপলব্ধ তহবিল সবচেয়ে ভালোভাবে কীভাবে ব্যবহার করা যায় এবং প্রয়োজনীয় অর্থায়ন কীভাবে সংগ্রহ করা যায়। আর্থিক ব্যবস্থাপকের দায়িত্বের মধ্যে রয়েছে আর্থিক পরিকল্পনা, বিনিয়োগ (অর্থ ব্যয়) এবং অর্থায়ন (অর্থ সংগ্রহ)। প্রতিষ্ঠানের মূল্য সর্বোচ্চ করা আর্থিক ব্যবস্থাপকের প্রধান লক্ষ্য, যার সিদ্ধান্তগুলোর প্রায়ই দীর্ঘমেয়াদী প্রভাব থাকে।

2. একটি প্রতিষ্ঠান কী ধরনের স্বল্পমেয়াদি ও দীর্ঘমেয়াদি ব্যয় করে?

একটি প্রতিষ্ঠান বর্তমান উৎপাদন, বিপণন এবং বিক্রয় কার্যক্রম সমর্থন করতে স্বল্পমেয়াদি ব্যয় করে—যেমন সরবরাহ সামগ্রী, মজুদ পণ্য এবং মজুরি। আর্থিক ব্যবস্থাপক চলতি সম্পদে প্রতিষ্ঠানের বিনিয়োগ পরিচালনা করেন যাতে কোম্পানির বিল পরিশোধ এবং প্রাপ্য হিসাব ও মজুদ পণ্য সমর্থন করার জন্য পর্যাপ্ত নগদ অর্থ থাকে। দীর্ঘমেয়াদি ব্যয় (মূলধনী ব্যয়) ভূমি, ভবন, সরঞ্জাম এবং তথ্য প্রযুক্তি ব্যবস্থার মতো স্থায়ী সম্পদের জন্য করা হয়। মূলধনী ব্যয়ের জন্য বিশাল অর্থ লাগে, তাই আর্থিক ব্যবস্থাপকরা সেরা রিটার্ন দেবে এমন প্রকল্প বাছাই করতে প্রস্তাবিত প্রকল্পগুলো সতর্কতার সাথে বিশ্লেষণ করেন।

3. জামানতবিহীন ও জামানতযুক্ত স্বল্পমেয়াদি অর্থায়নের প্রধান উৎস ও ব্যয় কী?

স্বল্পমেয়াদি অর্থায়ন এক বছরের মধ্যে পরিশোধযোগ্য হয়। জামানতবিহীন স্বল্পমেয়াদি অর্থায়নের প্রধান উৎসগুলো হলো বাণিজ্যিক ঋণ, ব্যাংক ঋণ এবং বাণিজ্যিক পেপার। জামানতযুক্ত ঋণের জন্য ঋণের জামানত হিসেবে প্রাপ্য হিসাব বা মজুদ পণ্যের মতো নির্দিষ্ট সম্পদ বন্ধক রাখতে হয়। ফ্যাক্টরিং, অর্থাৎ ছাড়ে সরাসরি প্রাপ্য হিসাব বিক্রি করা, স্বল্পমেয়াদি অর্থায়নের আরেকটি রূপ।

4. ঋণ ও মালিকানা মূলধনের মধ্যে মূল পার্থক্যগুলো কী এবং দীর্ঘমেয়াদি ঋণের প্রধান প্রকারভেদ ও বৈশিষ্ট্যগুলো কী?

আর্থিক ব্যবস্থাপকদের তাদের প্রতিষ্ঠানের জন্য ঋণ ও মালিকানা মূলধনের সর্বোত্তম সমন্বয় বেছে নিতে হয়। ঋণভিত্তিক অর্থায়নের প্রধান সুবিধা হলো সুদের করযোগ্য ব্যয় হিসেবে কর থেকে বাদযোগ্যতা। তবে ঋণে আর্থিক ঝুঁকি রয়েছে, কারণ এতে নির্দিষ্ট তারিখে সুদ ও মূল অর্থ পরিশোধ করতে হয়। মালিকানা মূলধন—সাধারণ ও অগ্রাধিকার শেয়ার—প্রতিষ্ঠানের একটি স্থায়ী অর্থায়নের উৎস হিসেবে বিবেচিত হয়, যেখানে প্রতিষ্ঠান লভ্যাংশ দিতেও পারে বা নাও করতে পারে। লভ্যাংশ কর থেকে বাদযোগ্য নয়।

দীর্ঘমেয়াদি ঋণের প্রধান প্রকারভেদ হলো মেয়াদি ঋণ, বন্ড এবং বন্ধকি ঋণ। মেয়াদি ঋণ জামানতযুক্ত বা জামানতবিহীন হতে পারে এবং সাধারণত এর মেয়াদকাল 5 থেকে 12 বছর হয়। বন্ডের প্রাথমিক মেয়াদকাল সাধারণত 10 থেকে 30 বছর। বন্ধকি ঋণ স্থাবর সম্পত্তি দ্বারা জামানতযুক্ত। দীর্ঘমেয়াদি ঋণের ব্যয় সাধারণত স্বল্পমেয়াদি অর্থায়নের তুলনায় বেশি হয়, কারণ ঋণগ্রহীতা নির্ধারিত কিস্তি পরিশোধ করতে পারবেন কিনা সে বিষয়ে অনিশ্চয়তা অধিকতর থাকে।

5. কোম্পানিগুলো কখন এবং কীভাবে মালিকানা স্বত্ব ইস্যু করে এবং এর ব্যয় কত?

মালিকানা মূলধন অর্থায়নের প্রধান উৎসগুলো হলো সাধারণ শেয়ার, অবণ্টিত মুনাফা এবং অগ্রাধিকার শেয়ার। শেয়ার বিক্রির ব্যয়ের মধ্যে ইস্যু খরচ এবং সম্ভাব্য লভ্যাংশ প্রদান অন্তর্ভুক্ত। অবণ্টিত মুনাফা হলো কোম্পানিতে পুনরায় বিনিয়োগকৃত মুনাফা। ইস্যুকারী কোম্পানির জন্য অগ্রাধিকার শেয়ার ঋণের চেয়ে বেশি ব্যয়বহুল কারণ এর লভ্যাংশ করযোগ্য নয় এবং ঋণদাতাদের তুলনায় এর দাবি দ্বিতীয় স্থানে থাকে, কিন্তু সাধারণ শেয়ারের চেয়ে কম ব্যয়বহুল। তরুণ কোম্পানিগুলোর জন্য উদ্যোগ মূলধন প্রায়ই মালিকানা মূলধন অর্থায়নের একটি উৎস।

6. সিকিউরিটিজ বাজার কীভাবে প্রতিষ্ঠানগুলোকে অর্থায়ন সংগ্রহে সহায়তা করে এবং মূলধনী বাজারে কোন সিকিউরিটিজ লেনদেন হয়?

সিকিউরিটিজ বাজার শেয়ার, বন্ড এবং অন্যান্য সিকিউরিটিজ দ্রুত ও ন্যায্য মূল্যে ক্রয়-বিক্রয়ের সুযোগ দেয়। নতুন ইস্যুগুলো প্রাথমিক বাজারে বিক্রি হয়। এরপর সিকিউরিটিজগুলো মাধ্যমিক বাজারে লেনদেন হয়। বিনিয়োগ ব্যাংকাররা নতুন সিকিউরিটি ইস্যু করা ও বিক্রয়ে বিশেষজ্ঞ। শেয়ার দালালরা লাইসেন্সপ্রাপ্ত পেশাদার যারা তাদের ক্লায়েন্টদের পক্ষে সিকিউরিটিজ ক্রয়-বিক্রয় করেন।

কর্পোরেট সিকিউরিটিজের পাশাপাশি বিনিয়োগকারীরা মার্কিন সরকারের ট্রেজারি সিকিউরিটিজ ও পৌরসভা বন্ড, মিউচুয়াল ফান্ড, ভবিষ্যৎ চুক্তি এবং অপশন লেনদেন করতে পারেন। মিউচুয়াল ফান্ড আর্থিক-সেবা কোম্পানি পরিচালনা করে — এগুলো অনেক বিনিয়োগকারীর অর্থ একত্রিত করে বৈচিত্র্যময় সিকিউরিটিজ পোর্টফোলিও কেনে। বিনিয়োগকারীরা মিউচুয়াল ফান্ড বেছে নেন কারণ এতে সহজে বৈচিত্র্যায়ন হয় এবং পেশাদার ব্যবস্থাপনা পাওয়া যায়। এক্সচেঞ্জ ট্রেডেড ফান্ড (ETF) মিউচুয়াল ফান্ডের মতো, তবে সাধারণ শেয়ারের মতো বাজারে লেনদেন হয়। ভবিষ্যৎ চুক্তি হলো নির্দিষ্ট পরিমাণ পণ্য বা আর্থিক উপকরণ ভবিষ্যতের একটি তারিখে সম্মত মূল্যে কেনা বা বেচার আইনি বাধ্যবাধকতামূলক চুক্তি। মূল্য ব্যাপকভাবে ওঠানামা করতে পারে বলে এগুলো অত্যন্ত ঝুঁকিপূর্ণ। অপশন হলো এমন চুক্তি যা ধারককে নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে নির্ধারিত মূল্যে শেয়ার বা অন্যান্য আর্থিক উপকরণ কেনা বা বেচার অধিকার দেয়। এগুলোও উচ্চ-ঝুঁকির বিনিয়োগ।

7. বিনিয়োগকারীরা কোথায় সিকিউরিটিজ কিনতে ও বিক্রি করতে পারেন এবং সিকিউরিটিজ বাজার কীভাবে নিয়ন্ত্রিত হয়?

সিকিউরিটিজ মাধ্যমিক বাজারে পুনর্বিক্রয় করা হয়, যার মধ্যে দালাল বাজার এবং ডিলার বাজার উভয়ই অন্তর্ভুক্ত। দালাল বাজার জাতীয় ও আঞ্চলিক সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ নিয়ে গঠিত, যেমন New York Stock Exchange, যা একটি কেন্দ্রীভূত ট্রেডিং ফ্লোরে ব্রোকারদের মাধ্যমে ক্রেতা ও বিক্রেতাদের একত্রিত করে। ডিলার বাজার উন্নত টেলিযোগাযোগ নেটওয়ার্ক ব্যবহার করে যা সারা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ডিলারদের সংযুক্ত করে। NASDAQ এবং ওভার-দ্য-কাউন্টার বাজার ডিলার বাজারের উদাহরণ। দালাল ও ডিলার বাজারের পাশাপাশি, সিকিউরিটিজ লেনদেনের জন্য ইলেকট্রনিক কমিউনিকেশন নেটওয়ার্ক (ECN) ব্যবহার করা যায়। মার্কিন বাজারের পাশাপাশি, বিশ্বের 60টিরও বেশি দেশে সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ রয়েছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে বৃহত্তম এক্সচেঞ্জগুলো হলো London, Tokyo, Toronto, Frankfurt, Hong Kong এবং Taiwan এক্সচেঞ্জ।

1933 সালের Securities Act নতুন সিকিউরিটিজ ইস্যু সম্পর্কে গুরুত্বপূর্ণ তথ্য প্রকাশের বাধ্যবাধকতা আরোপ করে। 1934 সালের Securities Exchange Act এবং এর 1964 সালের সংশোধনী আনুষ্ঠানিকভাবে Securities and Exchange Commission-কে ক্ষমতায়িত করে এবং সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ ও ডিলার বাজার নিয়ন্ত্রণের বিস্তৃত ক্ষমতা দেয়। 1940 সালের Investment Company Act মিউচুয়াল ফান্ড ইস্যুকারী কোম্পানির মতো বিনিয়োগ কোম্পানিগুলোকে SEC-এর নিয়ন্ত্রণের আওতায় আনে। সিকিউরিটিজ বাজারে স্ব-নিয়ন্ত্রণকারী গোষ্ঠী যেমন Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) এবং S&P 500 সূচক দ্রুত পতন হলে লেনদেন বন্ধ করার জন্য "সার্কিট ব্রেকার"-এর মতো ব্যবস্থাও রয়েছে।

8. আর্থিক ব্যবস্থাপনা ও সিকিউরিটিজ বাজারে বর্তমান কী কী উন্নয়ন ঘটছে?

সারবেনস-অক্সলি আইন পাসের পর থেকে CFO-এর ভূমিকা ক্রমাগত বিস্তৃত হয়েছে। CFO-রা আইনটির সাথে কর্পোরেট সম্মতি তত্ত্বাবধান এবং জনসাধারণের আস্থা ফিরিয়ে আনতে কেন্দ্রীয় ভূমিকা রাখছেন। CFO-দের অবশ্যই বহির্মুখী দৃষ্টিভঙ্গি রাখতে হবে এবং ব্যবসায়কেন্দ্রিক হতে হবে। অধিকাংশ CFO কৌশলগত অর্থায়নকে উৎসাহিত করছেন এবং অর্থায়ন কর্মীদের দলের খেলোয়াড় হিসেবে কর্পোরেট লক্ষ্য পূরণে ব্যবসায়িক ইউনিটগুলোর সাথে ঘনিষ্ঠভাবে কাজ করতে বলছেন।

বিশ্বের প্রধান সিকিউরিটিজ বিনিময় বাজারগুলোর মধ্যে প্রতিযোগিতা আর্থিক বাজারের গঠন পরিবর্তন করেছে। NYSE এবং NASDAQ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে মুখোমুখি হয়েছে। NYSE একটি মুনাফাভিত্তিক কোম্পানি হয়ে ওঠে, একটি ইলেকট্রনিক বিনিময় Archipelago অধিগ্রহণ করে এবং প্রথম আটলান্টিক বিস্তৃত বিনিময় বাজার গঠনের জন্য Euronext-এর সাথে একীভূত হয়। NASDAQ-ও নিজস্ব ECN অধিগ্রহণ করে এবং London Stock Exchange-এ 25 শতাংশ অংশীদারিত্ব কিনে সম্প্রসারিত হয়েছে, যা একজন সম্ভাব্য ক্রেতা খুঁজতে অব্যাহত রয়েছে।