ঋণ বনাম মালিকানা স্বত্ব অর্থায়ন

ধরা যাক Boeing Company জেট বিমান তৈরির জন্য নতুন কারখানা নির্মাণ ও সজ্জিত করতে আগামী চার বছরে $2 বিলিয়ন ব্যয়ের পরিকল্পনা করছে। Boeing-এর শীর্ষ ব্যবস্থাপনা ঋণ ও মালিকানা স্বত্ব উভয়ের সুবিধা-অসুবিধা যাচাই করবে এবং তারপর কাঙ্ক্ষিত দীর্ঘমেয়াদি অর্থায়নের সম্ভাব্য কয়েকটি উৎস বিবেচনা করবে।

ঋণ অর্থায়নের প্রধান সুবিধা হলো সুদ ব্যয় আয়করের জন্য কর-কর্তনযোগ্য, যা সামগ্রিক ব্যয় কমায়। এছাড়া মালিকানার কোনো ক্ষতি হয় না। প্রধান অসুবিধা হলো আর্থিক ঝুঁকি: প্রতিষ্ঠানটি নির্ধারিত সুদ ও আসল পরিশোধ করতে পারবে না এমন সম্ভাবনা। নির্ধারিত ঋণ পরিশোধে ব্যর্থ ঋণগ্রহীতাকে ঋণদাতা দেউলিয়া ঘোষণায় বাধ্য করতে পারেন। বেশিরভাগ ঋণ চুক্তিতে ঋণগ্রহীতা যাতে দক্ষভাবে পরিচালনা করে তা নিশ্চিত করতে বিধিনিষেধ থাকে।

অন্যদিকে, মালিকানা স্বত্ব হলো স্থায়ী অর্থায়নের একটি রূপ যা প্রতিষ্ঠানের উপর খুব কম বিধিনিষেধ আরোপ করে। প্রতিষ্ঠানকে লভ্যাংশ দিতে বা বিনিয়োগ ফেরত দিতে বাধ্য করা হয় না। তবে মালিকানা স্বত্ব অর্থায়ন সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের ভোটাধিকার দেয়, যা তাদের ব্যবস্থাপনায় মতামত দেওয়ার সুযোগ করে দেয়। মালিকানা স্বত্ব ঋণের চেয়ে বেশি ব্যয়বহুল। ঋণের সুদের বিপরীতে, মালিকদের দেওয়া লভ্যাংশ কর-কর্তনযোগ্য ব্যয় নয়। Table 16.1 ঋণ ও মালিকানা স্বত্ব অর্থায়নের মধ্যে প্রধান পার্থক্যগুলো সারসংক্ষেপ করে।

ঋণ অর্থায়ন

দীর্ঘমেয়াদি ঋণ দীর্ঘমেয়াদি (মূলধনী) ব্যয় অর্থায়নে ব্যবহৃত হয়। দীর্ঘমেয়াদি ঋণের প্রাথমিক মেয়াদকাল সাধারণত 5 থেকে 20 বছরের মধ্যে হয়ে থাকে। দীর্ঘমেয়াদি ঋণের তিনটি গুরুত্বপূর্ণ রূপ হলো মেয়াদি ঋণ, বন্ড এবং বন্ধকি ঋণ।

মেয়াদি ঋণ হলো এক বছরের বেশি মেয়াদের ব্যবসায়িক ঋণ। এর মেয়াদকাল সাধারণত 5 থেকে 12 বছর এবং এগুলো জামানতযুক্ত বা জামানতবিহীন হতে পারে। বাণিজ্যিক ব্যাংক, বিমা কোম্পানি, পেনশন তহবিল, বাণিজ্যিক অর্থায়ন কোম্পানি এবং প্রস্তুতকারকদের অর্থায়ন সহায়ক প্রতিষ্ঠান থেকে এগুলো পাওয়া যায়। ঋণগ্রহীতা ও ঋণদাতার মধ্যে একটি চুক্তিতে ঋণের পরিমাণ ও মেয়াদকাল, সুদের হার, পরিশোধের তারিখ, ঋণের উদ্দেশ্য এবং অন্যান্য শর্ত উল্লেখ থাকে। এর মধ্যে খেলাপির ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণে ঋণগ্রহীতার উপর পরিচালনাগত ও আর্থিক বিধিনিষেধও থাকে। কিস্তিতে সুদ ও মূল অর্থ দুটোই থাকে, তাই সময়ের সাথে ঋণের ব্যালেন্স কমে। ঋণগ্রহীতারা অর্থায়নকৃত প্রকল্প থেকে অনুমিত নগদ প্রবাহের সাথে মিলিয়ে পরিশোধ সূচি তৈরির চেষ্টা করেন।

বন্ড / ঋণপত্র হলো কর্পোরেশন ও সরকারের দীর্ঘমেয়াদি ঋণ দায়। দায়ের প্রমাণ হিসেবে একটি বন্ড সার্টিফিকেট দেওয়া হয়। বন্ড ইস্যুকারীকে ক্রেতাকে একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ অর্থ দিতে হয়--যাকে বলা হয় সুদ, যা কুপন রেট হিসেবে উল্লিখিত--একটি নিয়মিত সময়সূচি অনুযায়ী, সাধারণত প্রতি ছয় মাস অন্তর। ইস্যুকারীকে বন্ডের পরিপক্বতার তারিখে (নির্ধারিত তারিখ) বন্ডহোল্ডারকে ধার করা অর্থও ফেরত দিতে হয়--যাকে বলা হয় মূল অর্থ, বা অভিহিত মূল্য। বন্ড সাধারণত $1,000 এককে ইস্যু হয়--যেমন $1,000, $5,000 বা $10,000--এবং এর প্রাথমিক মেয়াদকাল 10 থেকে 30 বছর। এগুলো জামানতযুক্ত বা জামানতবিহীন হতে পারে, আগাম পরিশোধের বিশেষ বিধান থাকতে পারে, অথবা সাধারণ শেয়ারে রূপান্তরযোগ্য হতে পারে।

একটি বন্ধকি ঋণ হলো স্থাবর সম্পত্তি জামানত রেখে নেওয়া দীর্ঘমেয়াদি ঋণ। ঋণদাতা সম্পত্তির উপর বন্ধক নেন। ঋণগ্রহীতা নির্ধারিত কিস্তি দিতে ব্যর্থ হলে ঋণদাতা সম্পত্তি দখল করে বিক্রি করতে পারেন এবং সেই আয় দিয়ে ঋণ আদায় করতে পারেন। অফিস ভবন, কারখানা ও গুদাম অর্থায়নে দীর্ঘমেয়াদি বন্ধকি ঋণ প্রায়ই ব্যবহৃত হয়। জীবন বিমা কোম্পানিগুলো এই ঋণের একটি গুরুত্বপূর্ণ উৎস। তারা প্রতি বছর ব্যবসায়িক প্রতিষ্ঠানগুলোকে কয়েক বিলিয়ন ডলারের বন্ধকি ঋণ দেয়।